Perbedaan Kunci – Biaya Ekuitas vs Biaya Hutang
Cost of equity dan cost of debt adalah dua komponen utama dari cost of capital (Opportunity cost of making a investment). Perusahaan dapat memperoleh modal dalam bentuk ekuitas atau utang, di mana mayoritas tertarik pada kombinasi keduanya. Jika bisnis sepenuhnya didanai oleh ekuitas, biaya modal adalah tingkat pengembalian yang harus disediakan untuk investasi pemegang saham. Ini dikenal sebagai biaya ekuitas. Karena biasanya ada sebagian modal yang didanai oleh utang juga, biaya utang harus disediakan untuk pemegang utang. Dengan demikian, perbedaan utama antara biaya ekuitas dan biaya hutang adalah bahwa biaya ekuitas disediakan untuk pemegang saham sedangkan biaya hutang disediakan untuk pemegang hutang.
Apa itu Biaya Ekuitas
Biaya Ekuitas adalah tingkat pengembalian yang diminta oleh pemegang saham ekuitas. Biaya ekuitas dapat dihitung dengan menggunakan model yang berbeda; salah satu yang paling umum digunakan adalah Capital Assets Pricing Model (CAPM). Model ini menyelidiki hubungan antara risiko sistematis dan pengembalian yang diharapkan untuk aset, khususnya saham. Cost of Equity dapat dihitung menggunakan CAPM sebagai berikut.
ra=rf+ a (rm– rf)
Tingkat Bebas Risiko=(rf)
Tingkat bebas risiko adalah tingkat pengembalian teoretis dari investasi dengan risiko nol. Namun praktis tidak ada investasi seperti itu di mana sama sekali tidak ada risiko. Tarif tagihan perbendaharaan negara biasanya digunakan sebagai perkiraan untuk tarif bebas risiko karena kemungkinan gagal bayarnya yang rendah.
Beta Keamanan=(βa)
Ini mengukur seberapa besar reaksi harga saham perusahaan terhadap pasar secara keseluruhan. Beta satu, misalnya, menunjukkan bahwa perusahaan bergerak sejalan dengan pasar. Jika beta lebih dari satu, pangsanya melebih-lebihkan pergerakan pasar; kurang dari satu berarti sharenya lebih stabil.
Premium Risiko Pasar Ekuitas=(rm – rf)
Ini adalah pengembalian yang diharapkan investor sebagai kompensasi untuk berinvestasi di atas tingkat bebas risiko. Jadi, inilah perbedaan antara return pasar dan tingkat bebas risiko.
Misalnya ABC Ltd. ingin mengumpulkan $1,5 juta dan memutuskan untuk menaikkan jumlah ini seluruhnya dari ekuitas. Tingkat bebas risiko=4%,=1.1 dan Tingkat pasar adalah 6%.
Biaya Ekuitas=4% + 1.16%=10,6%
Modal ekuitas tidak perlu membayar bunga; dengan demikian, dana dapat berhasil digunakan dalam bisnis tanpa biaya tambahan. Namun, pemegang saham ekuitas umumnya mengharapkan tingkat pengembalian yang lebih tinggi; oleh karena itu, biaya ekuitas lebih tinggi daripada biaya hutang.
Berapa Biaya Hutang
Biaya utang hanyalah bunga yang dibayarkan perusahaan atas pinjamannya. Biaya hutang dapat dikurangkan dari pajak; dengan demikian, ini biasanya dinyatakan sebagai tarif setelah pajak. Biaya hutang dihitung sebagai berikut.
Biaya Hutang=r (D)(1 – t)
Tarif Sebelum Pajak=r (D)
Ini adalah tingkat asli di mana hutang diterbitkan; jadi, ini adalah biaya utang sebelum pajak.
Penyesuaian Pajak=(1 – t)
Tarif di mana pajak terutang harus dipotong 1 untuk sampai pada tarif setelah pajak.
Misalnya XYZ Ltd. menerbitkan obligasi sebesar $50.000 dengan tingkat bunga 5%. Tarif pajak perusahaan adalah 30%
Biaya Hutang=5% (1 – 30%)=3,5%
Penghematan pajak dapat dilakukan atas hutang sementara ekuitas adalah hutang pajak. Suku bunga yang dibayarkan atas hutang umumnya lebih rendah dibandingkan dengan pengembalian yang diharapkan oleh pemegang saham ekuitas.
Gambar 1: Bunga dibayarkan atas utang
Biaya Modal Rata-Rata Tertimbang (WACC)
WACC menghitung biaya modal rata-rata dengan mempertimbangkan bobot komponen ekuitas dan utang. Ini adalah tingkat minimum yang harus dicapai untuk menciptakan nilai pemegang saham. Karena sebagian besar perusahaan terdiri dari ekuitas dan utang dalam struktur keuangan mereka, mereka harus mempertimbangkan keduanya dalam menentukan tingkat pengembalian yang harus dihasilkan bagi pemegang modal.
Komposisi hutang dan ekuitas juga penting bagi perusahaan dan harus berada pada tingkat yang dapat diterima setiap saat. Tidak ada spesifikasi rasio ideal mengenai berapa banyak hutang dan berapa banyak ekuitas yang harus dimiliki perusahaan. Dalam industri tertentu, terutama yang padat modal, proporsi utang yang lebih tinggi dianggap normal. Dua rasio berikut dapat dihitung untuk menemukan campuran utang dan ekuitas dalam modal.
Debt Ratio=Total hutang / Total aset 100
Debt to Equity Ratio=Total hutang/Total ekuitas 100
Apa perbedaan antara Biaya Ekuitas dan Biaya Hutang?
Biaya Ekuitas vs Biaya Utang |
|
| Cost of Equity adalah tingkat pengembalian yang diharapkan oleh pemegang saham atas investasi mereka. | Biaya Hutang adalah tingkat pengembalian yang diharapkan oleh pemegang obligasi atas investasi mereka. |
| Pajak | |
| Cost of Equity tidak membayar bunga, sehingga tidak dipotong pajak. | Penghematan pajak tersedia untuk Biaya Hutang karena pembayaran bunga. |
| Perhitungan | |
| Cost of Equity dihitung sebagai rf + a (rm– r f). | Biaya Hutang dihitung r (D)(1 – t). |
Ringkasan – Biaya Hutang vs Biaya Ekuitas
Perbedaan prinsip antara biaya ekuitas dan biaya utang dapat dikaitkan dengan siapa pengembalian harus dibayarkan. Jika untuk pemegang saham, maka biaya ekuitas harus dipertimbangkan dan jika untuk pemegang utang, maka biaya utang harus dihitung. Meskipun penghematan pajak tersedia untuk hutang, porsi hutang yang tinggi dalam struktur modal tidak dianggap sebagai pertanda yang sehat.
